什么是孖展? 它的玩法是怎样的?

孖展（Margin）是指以抵押来买卖证券、期权或期货的交易，而抵押的作用是抵消处理孖展的银行或证券行的信用风险。此等风险会在以下情况出现：

买入多于按金价值证券或期权，包括在首次公开募股的情况

超卖手头上的证券或期权

买入期货

孖展以上列第一种最为常见。而抵押一般包括现金（按金或保证金）及购入的证券，并存放在孖展户口之内。

孖展交易简介

投资者买卖证券时，可选择支付全数金额，或向经纪行借入部分款项。投资者如选择借入款项，便须在经纪行开设「保证金」（俗称「孖展」）户口。投资者就买入证券的总额，所存入的部分款项便称为「保证金」。经纪行向投资者提供贷款，投资者以购入的证券或存放在孖展户口的其他证券作为抵押品。投资者出售证券后，须根据孖展信贷的条款偿还借款。整项交易的利润，是购入证券的成本减去出售证券所得，再减去交易费用及孖展贷款利息后所得的数额。

为何进行孖展交易？

一般来说，投资者透过孖展交易以提高购买能力，以及藉著杠杆效应扩大投资额。尽管孖展交易有可能提供更高的回报，但潜在的损失亦会同时倍大。

假设一名投资者以100元买入某只股份，股价后来升至150元。假如该投资者全数支付购入的股份，投资回报率是50%。但假如按50%的孖展成数(又称「保证金」比率)购入该股份，即支付50元现金及向经纪行借入50元，最后他的投资回报率便是投入的资金的100%。

然而，股价下跌时，进行孖展买卖便会招致巨大损失。假设以100元购入的股份跌至50元，如该投资者全数支付所购股份，他的投资便会损失50%。但假如他以50%孖展成数买卖，便亏蚀100%或损失所有本金!请不要忘记，杠杆作用既能令投资者赚取厚利，也能令他们损失惨重!

追缴保证金

投资者进行孖展买卖时，除可能招致更大损失外，可能还要承受经纪行追缴保证金的风险。假如孖展户口内的证券的价值跌至低于预设的孖展成数，经纪行可能要求投资者提供额外的抵押品（俗称「补仓」）。

投资者应注意，经纪行不一定有责任向客户发出追缴保证金通知，或通知他们的户口内的证券的价值已跌至低于指定的孖展成数。经纪行可以随时出售客户的证券，毋须事先咨询他们的意见。若干孖展客户协议规定，即使经纪行表示会给客户时间提供抵押品，但该公司仍有权毋需待客户缴足保证金便出售他们的证券。这种「强迫性斩仓」在出售证券的价格及时间方面都很可能会对客户不利。此外，假如客户的抵押品有超过一只股份，经纪行可能会出售流通量最高的股份，并非客户打算出售的那只股份。因此，进行买卖前，投资者必须查询清楚有关的追缴保证金程序。

投资者必须知道如遇到斩仓，损失可能会超过所存放的孖展金额。假如斩仓后所得的款项仍不足以偿还孖展贷款时，投资者除损失所有的孖展存款外，还要承担该户口的亏损。

孖展客户协议

进行孖展买卖前，投资者必须与经纪行订立明确的书面协议。在签署有关的协议书前，必须仔细阅读内容，确保明白有关孖展户口的条款，例如：

开设孖展户口的收费或按金(如有)；

孖展贷款的计息方法；

孖展贷款的清还方法；

经纪行处置证券抵押品的权限；

孖展成数，以及有关成数是否适用于个别或所有类别的证券；

追缴保证金的程序，例如何时追缴保证金，通知客户的形式，及缴足保证金的时限；

在出售证券以填补保证金不足之数前，经纪行发出通知的形式 (如有)；

就客户交易及贷款利息发出通知的形式；

当客户离开本地，经纪行就"斩仓"、追缴保证金，或发出交易通知，会怎样与客户联络。

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