大港股份芯片前景分析

建议大港股份的MACD很好。

2007-01-25

公司的主营业务是镇江新区公园和市政工程等的综合开发和管理。，并对铜进行了深加工。大股东为镇江新区大港开发公司，有政府背景，有利于公司业务发展。

经过11年的开发建设，镇江新区已成为亚洲最大的造纸基地、中国最大的工程塑料生产基地、汽车气缸铸造基地、视听电子产品生产基地。还引进了法国道达尔石化、意大利菲亚特、日本三菱化学等国际化企业，发展空间巨大。

该股上市当天换手率超过80%，新主力进场特征相当明显。近两个月的特点是反复整理筑底。目前已经构筑了明显的大双底形态，近日开始突破双底颈线区域。双底形态确立后，有望展开爆发性的上攻行情。

估价分析

我们采用海通DCF模型对大港股份进行评估，当2010年后WACC为7.83%，可持续增长率为1.5%时，公司的合理价值为6.31元。此外，我们还选取了园区开发行业的其他公司，对比PB、PE等指标的相对估值，得出大港股份的合理价值区间为6.08-7.75元。综合估值法和相对估值法，公司核心的合理价值区间为6.08-7.75元。

支持我们投资建议的几个关键因素

镇江新区规划面积79.69平方公里，但已开发面积不足40平方公里，后续发展潜力巨大。而且镇江新区已经形成了化工产业集群、光电产业集群、机电技术集群等三大产业集群，集群的规模效应可以进一步吸引企业入驻园区。这些有利条件有望促进公司园区综合开发经营和市政建设工程业务的健康稳定发展。

公司IPO资金主要投向新区标准工业厂房和化工液体储罐，使得公司租赁厂房面积由目前的4.22万平方米增加到近20万平方米，化工液体储罐租赁体积达到4.71万立方米。

预计2006年至2008年公司主营收入增长率分别为14.57%、8.25%和6.33%；公司2006年业绩增速较高的原因是园区综合开发经营和铜材销售保持了30%以上的增速。2007年以后的增速主要是因为租金收入的高增速。但预计铜材销售不会增长，园区综合开发和市政建设增速会下降，保持在10%左右。

公司毛利率有望稳步上升，2006-2008年毛利率分别为17.18%、17.96%、18.77%。