喜茶、奈雪再传IPO，千亿新茶饮市场背后存在着怎样的两面性？

港交所披露了奈雪的茶申请主板上市的招股书，其联席保荐人为摩根大通、招银国际和华泰国际。如果成功上市，奈雪的茶将先于喜茶、蜜雪冰城和茶颜悦色这三个2020年话题度更高的茶饮品牌，率先冲击现制茶饮第一股。从当前披露的招股说明书来看，奈雪的茶近两年的盈利水平仍在低位徘徊。为何排队排到门店口的生意，却只能微利？

而公司薄利的原因，主要归结于公司门店层面经营成本的居高不下导致。其中最主要的成本包含原材料成本、员工成本、租金及相关门店经营开支以及固定资产折旧成本等。对此，招股说明书也表示，奈雪的茶营运资金需求巨大，过去曾面临营运资金赤字，需要大量资金来为其运营提供资金并应对商机。倘若未来仍将继续面临营运资金赤字，其业务、流动性、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

值得关注的是，门店扩张的同时，单店日均销售额和订单量却在持续下降。其2018年、2019年及2020年1-9月单店日均销售额分别为3.07万、2.77万和2.01万元。而且，在门店整体成本不变的情况下，单店营业额下降就导致了单店利润率的下降。奈雪的茶在2020年前9个月单店利润率仅为12.6%，远低于2018年的24.9%和2019年的25.3%。

有分析指出，奈雪的茶单店层面经营业绩的持续下降为公司的持续扩张带来一定程度的隐患。但招股书显示，奈雪的茶计划于2021年及2022年主要在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO茶饮店。