罗姆尼的资本岁月:贝恩资本与国美

美谚有云，金钱是政治的母乳。美国总统选举向来被美国一些媒体称为“烧钱游戏”，金钱在选举中发挥的作用不可低估。因此，如果没有足够资金，没人敢去竞选美国总统。就资金实力而言，作为美国现任总统奥巴马最强有力的竞争对手，***和党候选人罗姆尼有足够的自信，因为他曾创立私募股权投资公司贝恩资本，并任首席执行官近15年。

个人净资产约2.5亿美元，堪称史上最有钱的总统角逐者罗姆尼，可谓是奥巴马旗鼓相当的劲敌。回顾他的资本岁月，有助于我们进一步了解美国的选举政治。

初试啼声

罗姆尼出生在一个商业氛围和政治氛围同样浓厚的家庭，其父乔治·罗姆尼原为美国汽车公司掌门人，曾担任过三届密歇根州州长，并于1968年参选美国总统，但在***和党提名战中败给尼克松。而他的妈妈，兰诺·罗姆尼，也曾于1970年竞选美国参议员。

1975年，28岁的罗姆尼获得哈佛大学商学院和法学院工商管理硕士和法学博士学位。这一年，毕业后的罗姆尼加入了波士顿顾问集团。1978年，罗姆尼出任另一家管理顾问公司贝恩策略咨询公司副总裁。当时，贝恩咨询创始人比尔·贝恩对罗姆尼作出如下评价：“既非常聪明，又不甘于只做分析师，具有做企业家的兴趣。”

事实证明，比尔·贝恩很有眼光。1984年，罗姆尼与三位合作伙伴***创私募股权投资公司贝恩资本，并任首席执行官。多年以后，贝恩资本的名字在中国市场与国美电器密不可分。2009年6月22日，贝恩资本以约19亿港元抄底国美。2011年8月，国美电器股价攀升至近4港元，假如贝恩资本当时变现，可赚取约45亿港元，投资收益率达249.45%。

贝恩资本创立之初，即使加上4个合伙人，也总***才7名员工。但此后经过20余年的发展，该公司目前管理资金超过650亿美元，业务涉及私人股权、风险投资资金、上市股权对冲基金和杠杆债务资产管理，为全球各行业超过250家企业提供私人股权投资和附加收购服务，总部在美国波士顿，并在上海、香港、东京、纽约、伦敦和慕尼黑等地设有分公司。

贝恩资本最擅长运作的方式是杠杆收购，即利用自身资产作抵押进行融资，并收购其他公司，以在交易中将现金开支降至最少，并倾向于对被收购公司实现绝对控股。罗姆尼曾称：“杠杆收购必须精准，因此我不会去投资新成立的企业，成熟的企业更符合贝恩资本的胃口。”

2002年贝恩资本收购美国连锁快餐巨头“汉堡王”，2003年投资华纳唱片，2004年收购加拿大连锁企业一元店，2007年携手中国华为收购美国网络公司3com，2009年入股国美电器……创立至今，贝恩资本***投资超过300家公司，对华纳唱片、“汉堡王”等公司实现绝对控股，涉足IT、零售、餐饮、娱乐等众多行业。

最近，《时代》周刊在一篇揭示罗姆尼资本岁月的文章中总结：在任贝恩资本领导人15年的历史表明，罗姆尼在抓住机遇方面要慢得多，总在寻找每个交易隐藏的不足。他听取对立观点，只有在与合伙人达成***识的情况下才会投资。他非常小心谨慎，要求其合伙人高度关注那些可核实的数据，拒绝对商业前景的主观判断。

在商业运作方面，罗姆尼的确是难得的天才。他在贝恩资本的15年间，该公司年投资回报率达113%。1990年，罗姆尼被召回面临财务困境的贝恩咨询，一年后该公司扭亏为盈。

1999年，美国盐湖城2002年冬季奥林匹克运动会组委会出现3.79亿美元预算缺口，为应付财务危机，罗姆尼临危受命，被聘为奥组委主席和首席执行官。在这里，他再次发挥出自己的资本运作天赋，大幅改组组委会，增加筹款，削减开支。此次奥运会最终盈利1亿美元。

功过是非

贝恩资本是罗姆尼的得意之作，常被其支持者拿来说事儿。罗姆尼也曾告诉过潜在支持者，他在贝恩期间是如何帮助启动或重建史泰博、达美乐比萨及Sports Authority Inc.等公司、创造了10万多个就业机会的。罗姆尼认为，他在贝恩的供职表明他了解该如何推进企业的发展。然而，罗姆尼的政治对手们却不这么看，他们抓住贝恩资本的小辫子进行攻击，说他是靠美国资本主义的黑暗面发财的。他的对手竭力想用他在贝恩供职的经历进行反击。佩里发了一条广告说，罗姆尼“通过收购公司和解雇工人赚了数以百万计的财富”。金里奇说，罗姆尼应该“返还所有他在贝恩期间通过让公司破产和解雇员工赚来的钱”，因为他是“一个企业掠夺者”。

罗姆尼称裁员和破产是资本主义体系的必然产物，并说在某些情况下，裁掉一部分人员可能会拯救公司其他部门。罗姆尼回应金里奇说：“难道他不懂经济是怎么运作的吗？在实体经济中公司的成败是常事。”

贝恩资本发言人说，无论是在经济强盛时期还是疲软时期，公司在促进业务增长及扭转业务局面上的成功率都很高。反对者找出的一组数据显示，罗姆尼掌舵贝恩资本的15年间（自1984年创立到1999年初），总***投资了77家公司，但截至贝恩首批投资的第8年年底，超过五分之一的公司不是申请破产重组就是关门大吉，有时还有大量的裁员。还有近一成的公司问题太大，贝恩投资的所有资金都付诸东流。

在此期间，虽然贝恩为投资者带来了丰厚回报，但大都只是来自其投资的很小一部分。超过70%的资金收益来自10项交易。更有趣的是，在贝恩投资者获得最大收益的10家公司中，有4家后来上了破产法庭。

长期以来，罗姆尼竞选的核心竞争力就是：他成功领导公司的经历让他成为扭转问题重重的美国经济的最佳人选。但反对者对贝恩资本的研究，让这一推销方式大打折扣。因为贝恩所投资的公司陷入困境的比率似乎比某些同时期的收购公司要高。

同样的数据，罗姆尼的支持者却从中为自己的支持对象找到了理由，他们认为，有些公司是在贝恩助其上市或出售几年后破产的，将其与贝恩牵扯在一起是不公平的。其他人则认为，贝恩及其前任领导可能还是对未能让公司保持强劲业绩负有一定责任。

贝恩资本显然认识到，他们十几年前退休的合伙人罗姆尼在竞选总统期间，他们的业绩记录会遭到审查以及曲解。因此，贝恩的发言人指出，反对者的评价“用了一种从根本上存在缺陷的方法，不公平地把很多在我们不持股或控股时所发生的事怪罪到我们身上，而忽视了数十项成功的风险资本投资。”